Pausa monetaria, la racional de hoy

La pausa monetaria que determinó por unanimidad la Junta de Gobierno del Banco de México, que encabeza Victoria Rodríguez Ceja, no cancela la posibilidad de que este año ocurran bajas en la tasa de referencia en lo que resta del año, pero… ¿todo dependerá de los datos o está en juego de manera importante el deterioro de las expectativas de inflación de mediano plazo?

Como dice un extraordinario economista, “¡suena a pausa!”, es la clásica del wait and see, que tanto le gustaba a la junta encabezada por Guillermo Ortiz o Agustín Carstens cuando se observaba un entorno de alta incertidumbre nacional y global.

Es cierto que el comunicado aclara que Banxico anticipa que el proceso desinflacionario continuará, aunque los choques tarden más tiempo en disiparse, pero reconoce que las expectativas de inflación general y subyacente para el cierre de 2024 exhibieron un ajuste al alza y, como tal, el ajuste de sus pronósticos de inflación para el horizonte monetario de seis trimestres se elevaron particularmente para los siguientes tres trimestres.

Por ello, es realista la postura monetaria, aun cuando el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos siga siendo escandalosamente alto con 550 puntos base, dado el mantenimiento de la tasa de fondeo en 11.0%, y pese a que la tasa real sigue siendo la más alta en casi 24 años. Ni en 2017 ni en 2008-2009 las tasas reales fueron tan elevadas en México.

Considerando que la presión en servicios empujó el resultado de abril, el que la general haya alcanzado 4.65% ubica el nivel del INPC en el más alto desde enero, pero un elemento está mostrando que la tendencia de desinflación continúa, puesto que la inflación subyacente de 4.37% fue la más baja desde abril de 2021 y pese a que la subyacente de 5.54% fue la más alta desde febrero de 2023.

Mire, el dato, los riesgos y los retos ameritan el manejo prudente y restrictivo de la política monetaria y, evidentemente, el ajuste de los pronósticos de inflación le da espacio a Banxico para bajar las tasas más adelante.

Amén de que hubiera sido incompatible bajar la tasa con las revisiones alcistas a los pronósticos de inflación que el mismo banco central publicó ayer.

DE FONDOS A FONDO

#BBVA/Sabadell… La decisión de BBVA, que preside Carlos Torres, de ir por la oferta pública hostil para adquirir 51% de las acciones de Sabadell, que encabeza Josep Oliu, ha tenido más cuestionamiento que respaldo, pues, aunque en teoría los más de 200 mil inversionistas tendrán la opción de vender, los fondos que tienen entre poco más de 3%, en su mayoría tienen acciones de BBVA y, entonces ¿para qué querrían más?, cuando la decisión final de concentración dependerá de la autorización de la entidad de competencia en España, del gobierno español que tuvo la primera declaración de rechazo con la primera vicepresidenta y secretaria de Hacienda, María Jesús Montero, tras la conferencia de Torres y, del BC, cuyo vicepresidente español es Luis Guindos, otrora cabeza del BE justo cuando fracasó la primera OPA del BBVA por Sabadell.

Si BBVA paga en efectivo, no pretendiendo comer sin pagar, es muy probable que la OPA corra y lo haga bien, pero Sabadell en estos momentos pareciera surgir como una de las más fuertes banderas de Cataluña por el efecto de unificación política que ha generado.

Y en relación con México, BBVA dicen los que saben, se ve como un banco con el riesgo muy concentrado en mercados emergentes, pues después de la operación que lleva aquí Eduardo Osuna, la de Turquía es la segunda más fuerte y, la única forma de compensarla es aumentando mercado en España, donde sólo crece de manera explosiva la sucursal del Banco Revolut.

#AMIIF… El impulso a la investigación clínica y  farmacéutica, el combate a la piratería de medicinas, la agilización de registros sanitarios y de importación, la definición de la política de investigación clínica en hospitales públicos, todo esto se pondrá sobre la mesa el próximo 14 de mayo durante la 74 Asamblea General de la AMIIF y cambio en la presidencia de la mesa directiva, ya que Constanza Losada deja Pfizer y por ende la AMIIF.