ESG評級查詢｜我國上市公司ESG評級偏低成因初探
通過系統性地對中國上市公司（滬深港）在MSCI ESG評級的分佈及表徵進行對比、分析後發現，中國企業特別是A股上市公司ESG評級整體偏低。其中，MSCI A及以上評級占比僅為8.8%，CCC評級占比達30%。從ESG發展階段與監管、公司自身ESG實踐與披露水平等角度，我國A股上市公司ESG評級偏低的原因可能在於以下四個方面：
圖 我國上市公司和美股上市公司MSCI ESG評級結果分佈
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數據來源：新浪財經ESG評級中心
1.ESG發展階段與監管力度差異
總體而言，美國及香港的ESG實踐起步較早，ESG監管規範及ESG投資的發展極大推動了企業ESG實踐與披露，已形成較好的發展基礎。香港於2012年面對上市公司首次發佈了《環境、社會及管治報告指引》（以下簡稱《指引》），倡導上市公司進行ESG信息披露。經對《指引》多輪修訂，現階段香港總體遵循ESG強製披露與“不遵守就解釋”相結合原則，並逐漸向強製披露過渡。在美國，美國可持續和負責任投資發展較早，1995年規模已達6390億美元；目前，美國證券交易委員（SEC）在上市公司層面對環境（E）、公司治理（G）及人力資源等部分社會（S）維度指標提出了強製性披露要求。我國ESG披露監管範圍目前覆蓋至央企及科創板上市公司。2022年5月，國務院國資委發佈《提高央企控股上市公司質量工作方案》，提出力爭到2023年相關專項報告披露“全覆蓋”，首次對上市公司披露ESG報告進行規範。
但總體來說，ESG監管力度與經濟發展階段是存在匹配性的，需要考慮企業ESG發展水平、中小企業披露能力等問題，需要公平、有序並分階段推進。
2.企業自身固有ESG問題與風險
一是現階段我國絕大多數上市公司已意識到ESG的重要性，但多未明確從董事會層面提出公司整體的ESG戰略，建立專門的ESG治理架構，導致ESG在公司內部落地上缺少推動與執行；此外，ESG戰略與治理架構本身也是大多數ESG評級機構的評價指標。二是絕大多數上市公司並未圍繞自身ESG戰略製定清晰的轉型路徑，並基於各項路徑製定分階段、可執行、清晰的行動目標。三是不少上市公司本身確實存在ESG風險，成為減分項。例如較為突出的汙染物排放、員工工時與權益、消費者權益、公司治理結構、數據安全與隱私保護、內部控製問題等等。
3.企業ESG信息披露問題
一是企業ESG信息披露率低，使ESG評級得分項缺失。一方面，我國部分上市公司對相關ESG議題無管理無披露，但另一方面，很多企業未對較多優秀ESG實踐舉措進行披露，導致評級機構無法獲取相關信息，ESG評分較低。從統計數據來看，港股、美股上市公司ESG信息披露基礎及披露率遠高於A股，出於披露監管或ESG投融資需要，大部分美股及港交所上市公司已實現對ESG信息進行披露。據《港股上市公司2022年度ESG信息披露統計研究報告》統計，截至2023年9月，港交所2646家上市公司中，有2512家已於港交所披委易（HKEXNews）進行ESG信息披露，披露率達94.9%。在美國市場，由於SEC對環境和公司治理信息要求強製性披露，美股上市公司均需對此進行披露。據中國證監會數據，截至2023年10月，僅約四分之一的A股上市公司發佈了社會責任報告、ESG報告、可持續發展報告、環境報告等相關報告 。
二是企業披露渠道單一，導致與評級機構信息不對稱。我國不少企業既對ESG議題進行了管理，也進行了較全面的披露，但由於披露渠道單一或不暢，披露內容和渠道未觸達評級機構，導致評分過低。這其中，既存在評級機構信息抓取不全面的問題，也存在企業披露渠道受限的問題。
三是披露質量較差，未能按照國際主流標準進行高質量披露。不少企業對ISSB、GRI等國際主流ESG標準仍較為困惑，理解十分有限，同時，標準本身往往也較為晦澀，可讀與操作性差。這導致了A股披露質量參差不齊、顆粒度粗、可比性差等問題仍較為突出；其次，定量信息披露少，數據統計口徑不一致；再次，披露缺乏有效驗證，數據透明度、可靠性不足。
全文詳見新浪財經ESG評級中心研究文章《我國上市公司ESG評級表現分析及建議》
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李濤
新浪財經ESG評級中心主任
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