Michelle Bowman：「2024預期尚未寫入降息。」

上週五(10)美國Fed理事鮑曼(Michelle Bowman)直言：「有鑑於通膨居高不下，目前，我還沒有在2024年的經濟預測中寫入降息。我傾向於維持現有利率更長時間，這仍然是我的基本假設，所以，我認為要觀望幾個月，可能還需要召開幾次利率會議，我才會對降息感到放心。」成為近期首位直接表態排除2024年降息可能性的Fed官員。

達拉斯聯準銀行總裁蘿根(Lorie Logan)同樣直言：「Fed在通膨方面取得了實質進展，勞動力和經濟強勁，這還不是一個溫和的結局，本季度通膨數據令人失望。通膨存在上行風險，政策是否足夠限制仍存在不確定性，考慮設定利率還為時過早，仍需要在政策上保持彈性，中性利率水準可能上升。」

雖然官員談話進一步推遲降息展望，但由於美股進入財報季，仍令美股主指狹幅震盪，等待本週美國4月CPI數據以及零售業財報表現，提供更多關於通膨的風向，上週五(10)美股四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.03%~+1.01%之間。

美國通膨預期走高，消費者信心指數驟降

上週五(10) 美國5月1年期通膨率預期錄得3.5%，高於市場預期與前值的3.20%，
美國5月5~10年期通膨率預期錄得3.1%，高於市場預期與前值的3.00%，

美國5月密西根大學消費者信心指數初值錄得67.4，低於市場預期的76，與前值的77.2，
美國5月密西根大學現況指數初值錄得68.8，低於市場預期與前值的79，
美國5月密西根大學預期指數初值錄得66.5，低於市場預期的75，與前值的76，

(資料來源：美國5月密西根大學消費者信心指數初值)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

綜上來看，上週五(10)美國5月1年期通膨率預期、5~10年期通膨率預期，表現雙雙高於市場預期與前值，此外，美國5月密西根大學消費者信心指數初值、現況指數初值、預期指數初值表現則低於市場預期與前值，其中信心指數由77.2驟降至67.4，為近3年來最大降幅，

消費者調查總監Joanne Hsu對此表示，：「5月消費者信心下降了約13%。這10個百分點的下降，具有統計意義，並將情緒降至約6個月來的最低水準。5月情緒趨勢的特徵是消費者之間達成了廣泛共識，年齡、收入和教育群體的情緒都有所下降。西部各州的消費者降幅尤其急劇。儘管過去幾個月消費者一直保留判斷力，但他們現在在許多方面都看到了負面的發展。他們擔心未來一年通膨、失業率和利率可能都朝著不利的方向發展。」加上美國Fed理事鮑曼(Michelle Bowman)、達拉斯聯準銀行總裁蘿根(Lorie Logan)在言論中鷹聲嘹亮，上週五(10)美元指數終場收漲0.09%，沿續震盪墊高態勢。

(資料來源：美國5月密西根大學消費者信心指數初值)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

Dave Ramsden加入降息陣營，英鎊/美元延續震盪

上週五(10) 英國3月GDP月率錄得0.4%，高於市場預期的0.10%，與前值的0.2%，
英國3月GDP年率錄得0.7%，高於市場預期的0.3%，與前值的0%，
英國3月三個月GDP月率錄得0.6%，高於市場預期的0.4%，與前值的0.2%，
英國第一季GDP季率修正值錄得0.6%，高於市場預期的0.40%，與前值的-0.30%，
英國第一季GDP年率修正值錄得0.2%，高於市場預期的0.00%，與前值的-0.20%，

英國3月製造業產出月率錄得0.3%，高於市場預期的-0.4%，低於前值的1.20%，
英國3月製造業產出年率錄得2.3%，高於市場預期的1.8%，低於前值的2.6%，
英國3月工業產出月率錄得0.2%，高於市場預期的-0.4%，低於前值的1%，
英國3月工業產出年率錄得0.5%，高於市場預期的0.30%，低於前值的1%，
英國3月建築業產出月率錄得-0.4%，低於市場預期的0.50%，高於前值的-2%，
英國3月建築業產出年率錄得-2.2%，低於市場預期的-1.2%，與前值的-2.00%，

英國第一季商業投資總值季率初值錄得0.89%，高於市場預期的0.00%，低於前值的1.4%，
英國第一季商業投資總值年率初值錄得-0.65%，低於前值的2.8%，

英國3月季調後貿易帳錄得-10.98億英鎊，高於市場預期的-21億英鎊，與前值的-22.91億英鎊，
英國3月季調後商品貿易帳錄得-139.67億英鎊，高於市場預期的-144億英鎊，與前值的-141.33億英鎊，
英國3月季調後對歐盟貿易帳錄得-101.56億英鎊，高於前值的-113.17億英鎊，
英國3月季調後非歐盟貿易帳錄得-38.11億英鎊，低於前值的-27.77億英鎊，

綜上來看，上週五(10)公佈的英國數據給予英國央行(BOE)在貨幣政策上較多的轉圜空間，因原先4/23公佈的英國PMI經濟數據表現，為製造業疲軟，服務業撐場，令綜合PMI勉力維持在榮枯線上，而上週五(10)英國3月GDP月率、年率，以及英國3月三個月GDP月率、英國第一季GDP季/年率修正值，表現皆高於市場預期與前值，反應4Q23後英國經濟重拾成長態勢，英國3月製造業產出月/年率、英國3月工業產出月/年率雙雙高於市場預期，消弭英國經濟技術性衰退的觀望並抵消部分製造業續疲的擔憂，

上週四(9)英國央行(BOE)利率會議按兵不動，但英國央行(BOE)副總裁戴夫·拉姆斯登(Dave Ramsden)加入降息陣營，使贊成降息1碼的委員人數增加到2人，此外，英國央行(BOE)預期4月通膨率將減緩到2%的目標，主因能源價格下跌，但由於工資升幅仍強，且服務類通膨仍對2%目標構成威脅，因此英國央行(BOE)仍維持審慎立場，

而英國央行(BOE)行長安德魯貝利(Andrew Bailey)在貨幣政策聲明後的新聞發布會上表示：「英國央行(BOE)有信心在未來幾個月內將通膨率恢復到目標水準。不過，在降息之前必須看到更多證據顯示通膨將維持低檔。我對情況朝正確方向移動感到樂觀。」上週五(10)英鎊/美元終場收漲0.00%，延續震盪。

歐洲央行(ECB)會議記錄：「6月會議宣布降息是合理的。」

上週五(10)歐元區無重點數據公布，不過，歐洲央行(ECB)公布4/10~11的會議紀錄，由於歐元區通膨率2025年可望回落至2%的目標水準，因此官員認為6月會議上宣布降息是「合理的」。

投票模式顯示，絕大多數人支持首席經濟學家菲利普·連恩(Philip Lane)，關於維持歐洲央行(ECB)三大主要利率不變的建議，但大多數人表示對經濟預測的信心不斷增強，強化其對通縮趨勢持續存在的信念。4月的會議紀錄也強調，市場已有效消化了歐洲央行的訊息，如果即將公佈的數據證實當前的經濟預測，市場已為6月可能降息做好了普遍準備。

歐洲央行(ECB)監事會副主席法蘭克·埃爾德森(Frank Elderson)則直言：「如果經濟前景保持穩定，6月可能會降息，但他對6月之後的利率調整，沒有任何明確的承諾。」上週五(10)歐元/美元終場收跌0.12%，延續震盪，於跌破月線前仍維持「站穩月線有利多方反彈先看季線反壓區。」的看法。

美國消費者信心疲軟，金市月線上等待美國CPI

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，各大央行利率現階段維持高檔，2024降息年的主軸預期大致續存，通膨反彈的背景下，Fed官員出現2024不降息的觀點，市場持續審慎定價2024降息幅度，歐洲央行(ECB)降息預期最快仍落於6月，

且經濟數據部分，美國5月密西根大學消費者信心指數初值、現況指數初值、預期指數初值表現低於市場預期與前值，削弱原先美國經濟強健，有利Fed維持現有利率，以及Fed官員鷹派言論帶來的觀望，短線焦點落於本週三(15)美國將公布的核心CPI數據表現，上週五(10)黃金/美元終場收漲0.64%，以2,360.62美元/盎司作收，收復月線第二日，

短線動向上，可等金市收復站穩月線後觀察介入時機，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期並未改變，相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨回彈的疑慮，仍相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

美國經濟數據不佳，美、布油再測年線

油市上，中期供給面部分，阿聯酋國家石油公司阿布達比國家石油公司(ADNOC)5/2宣布已將日產量提高20萬桶至485萬桶，高於2023年底報告的465萬桶/日，加上因美國、加拿大、巴西、圭亞那也有增產導致OPEC+成員喪失市場份額的風險，並不利OPEC+在6/1會議延續降產政策，市場關注6/1 OPEC+會議結論，能否令降產政策延續至2H24，

短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5月下旬的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐。

而地緣風險帶來的供需觀望部分，以色列上週四(9)出動戰機空襲擁擠的加薩南部城市拉法，同時在埃及的休戰談判則以無協議告終，中東地緣衝突升溫再度引發觀望，與美國經濟數據表現不佳，帶來的需求觀望互抵，上週五(10)美油、布油終場分別收跌1.72%，1.72%，技術面再度回測年線，

維持「確認搶回站穩季線之前，不宜搶回已隨破線獲利了結的倉位」的看法，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

拜登恐調高中國電動車關稅

S&P500指數11大板塊漲7跌4，消費必需品、金融2大板塊終場分別收漲0.57%、0.38%，表現較佳，能源、非消費必需品2大板塊終場分別收跌0.55%、0.54%，表現較弱。成分股中，Mettler-Toledo International、Gen Digital終場分別收漲17.04%、15.34%，表現最佳，Akamai、Insulet終場分別收跌11.00%、6.55%，表現最弱。尖牙股表現，Meta漲幅0.16%，Amazon跌幅1.07%，Netflix跌幅0.20%，Apple跌幅0.69%，Alphabet跌幅0.77%。

道瓊成分股漲多跌少，McDonald's、MMM終場分別收漲2.63%、1.64%，表現較佳。Nike、Boeing終場分別收跌2.62%、1.51%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，台積電ADR、Micron終場收漲4.53%、2.91%，表現較佳。Wolfspeed、Allegro MicroSystems終場分別收跌3.94%、3.29%，表現較弱。

值得留意的是，《華爾街日報》(The Wall Street Journal)、英國《金融時報》(Financial Times)上週五(10)引述未具名消息人士報導，拜登政府準備要在本週二(14日)宣布的調漲關稅計畫，也將衝擊進口自中國的關鍵礦物、太陽能商品及電池。

消息人士透露，官員特別關注的是電動車，預料會把關稅從原本的25%調高至約100%。另外，進口至美國的所有汽車都會額外加徵2.5%關稅。目前美國對中國製電動車課徵的25%稅率，雖有效在美國市場禁絕這些便宜電動車，但拜登政府、車商及部分議員擔憂，以中國的製造規模來看，25%稅率恐怕不夠。

亞洲社會研究院(Asia Society Policy Institute)副總裁柯特勒(Wendy Cutler)表示：「拜登政府希望提前行動、確保汽車產業不會跟太陽能業一樣，面臨遭便宜中國進口品滅頂的命運。中國車商本已決定自行吸收現有關稅成本、「癱瘓」美國競爭對手，但一口氣調高四倍的關稅，應能嚇阻它們、更加有效保護美國車商。」

權王、航運齊攻，加權漲逾百點創高

由資金面來看，上週五(10)美元指數終場收漲0.09%，維持「收復站穩月線前，相對有利新台幣表現」的看法，而市場關注的台積電ADR上週五(10)向上跳空大漲4.53%，突破4/10前高進一步完成底部，有利加權多方劍指4/10前高，日經今(13)日開低後多空仍於月線爭奪，韓股今(13)日開高於平盤上震盪，但加權早盤電、傳雙雙開高，金融開低後，資金於電、傳展開輪動，金融在三方中表現最為弱勢，

盤面部分，台積電(2330)向上跳空開高，終場收漲2.12%，劍指4/12前高，重點權值部分，鴻海(2317)開高後轉向震盪，終場收平，聯發科(2454)上週突破季線後延續震盪，終場收漲1.83%，千金部分表現持續分歧，光學鏡頭大立光(3008)收漲0.45%，於月線上整理腳步，連接器嘉澤(3533)震盪收平，續沿月線盤堅，不斷電系統旭準(6409)終場收跌2.52%，多空續爭半年線，受惠AI的伺服器導軌川湖(2059)震盪收漲0.81%，多空續爭季線，高速傳輸IC大廠祥碩(5269)失守半年線後，震盪收跌1.61%，續往4/23前低靠攏，AI族群表現不一，信心指標世芯-KY(3661)續弱收跌1.18%，創意(3443)於月線取得支撐後，終場收漲5.12%，上探季線，緯穎(6669)震盪收跌0.83%，多頭格局未失的背景下，資金在ODM族群也續有發揮，廣達(2382)、技嘉(2376)分別收漲1.48%、1.95，延續築底後向上盤堅態勢，華碩(2357)收跌0.96%，於4/11前高有守，蘋概、軸承、矽光子以外，非金電部分，航運仍為資金重點，陽明(2609)、萬海(2615)雙攻漲停，長榮(2603)大漲6.20%，台驊投控(2636)早盤跳空後一度強攻漲停，但並未緊鎖終場漲幅收歛至5.96%，自行車在族群指標巨大(9921)突破月線後漲幅擴大至6.1%，也獲資金轉進，美利達(9921)收漲3.58%，資產題材也有潤泰全(2915)強攻漲停，潤泰新(9945)大漲8.40%，AM族群也有堤維西(1522)受財報利多點火，終場強鎖5.30萬張漲停板，加權終場收漲148.87點，以20,857.71點作收，成交量4,349.65億。3大類股指數僅金融終場收跌0.48%，33大類股指數漲多跌少，航運、橡膠2大類股指數終場分別收漲3.74%、2.46%，表現較佳，電機機械、綠能環保2大類股指數終場分別收跌2.97%、1.76%，表現最弱。

OTC櫃買指數中，千金股信驊(5274)、力旺(3529)分別收漲3.82%、4.98%，鈊象(3293)、M31(6643)終場分別收跌0.40%、4.93%，失守千金大關，高價股譜瑞-KY(4966)終場收跌0.4%，收復月線前留意向4/26前低靠攏風險，資金焦點落於記憶體群聯(8299)跌停開出，一價到底，連帶導致威剛(3260)重挫8.9%，上市十詮(4967)受觀望影響，失守5日線後跌幅也擴大至4.89%，觀光部分雖有五福(2745)開高走高，終場收漲6.05%，但未能帶動族群腳步，矽光子光環(3234)大漲6.55%，收復5日線，前鼎(4908)、上詮(3363)分別收漲5.71%、4.72%，同有表現，中小營建於上週修正後獲部分資金回流，聯上(4113)、晶悅(2718)分別收漲4.71%、3.24%，三豐(5514)、永信建(5508)、皇龍(3512)皆收漲逾2%，機器人仍有表現，健椿(4561)收漲6.6%。順利突破2023/12/07帶量前高，穎漢(4562)震盪收漲2.08%，續創波段高，但買盤追價意願仍隨OTC櫃買指數失守季線後重陷月線攻防相對保守，OTC櫃買指數終場收跌0.21%。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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【法人動向】

三大法人合計：+139.67億元

外資：+158.87億元

投信：+29.19億元

堤維西(1522)Q1三率三升，稅後淨利年增2倍

受惠北美市場售後維修(AM)需求暢旺，車燈大廠堤維西(1522)1Q24營收51.16億、年增8.6%，毛利率30.2%，季減0.3個百分點、年增5.7個百分點，營益率13.9%，季增2.3個百分點、年增5.6個百分點，淨利率12.7%，季增7.29個百分點、年增8.06個百分點，稅後淨利6.28億，年增2.12倍，EPS 2.01元，改寫單季新高，

儘管2Q24進入傳統淡季，但因美國AM市場結構性轉變，需求持續擴大，再加上美元持續強勢，堤維西(1522)2Q24業績仍有望淡季不淡。此外，堤維西(1522)也加速布局北美OEM(原廠代工)市場，董事會也已通過透過子公司INNOVA HOLDING CORP以4.73億元設立美國堤維西，為底特律新廠營運作準備，目前規劃添購機器設備，預期投產後將成為另一營運成長動能，今(13)日股價開低走高，終場緊鎖5.30萬張漲停板。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

庫存去化成效顯現，美利達(9914)4月營收雙增

上週五(10)4月份營收全數公佈，庫存去化題材的自行車族群，在巨大(9921)部分，4月合併營收69.08億，月減3.04%，年減1.75%，對比3月份的年減-17.37%，有顯著收歛，4月累計合併營收229.71億，年減15.46%。自有品牌4月份在歐洲、北美、大陸三大市場的銷售表現，仍以捷安特中國內銷表現最為突出，中高階車款銷售暢旺，營收年增逾40%；捷安特歐洲營收也出現高個位數成長；僅捷安特美國營收年減約1成。

美利達(9914)4月整體銷售量達16.23萬台，年增58%，推升集團4月合併營收29.87億，月增10.30%、年增24.18%；4月累計銷售台數44.48萬台，年增11%，4月累計合併營收88.50億元，年減17.77%。此外，美利達(9914)4月份大陸內銷市場產銷量暢旺，其中，銷售台數年增94%、銷售金額年增116%，大陸內銷市場產銷亮眼，且2Q24進入銷售旺季，有利加快庫存去化速度，今(13)日巨大(9921)、美利達(9914)皆有買盤點火，終場分別收漲6.1%、3.58%，雙雙收復月線。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

整體而言，美股主指部分，道瓊、費半、S&P500、那指全數收復季線後劍指前高，加上NVIDIA突破4/26前高完成的短底未破，仍有利資金回流電子，於美股主指失守季線前皆看多，亞股部分，日經今(13)日多空持續爭奪月線，韓股今(13)日續測5日線與4/30前高，加權今(13)日終場收漲148.87點，順利突破4/10前高20,883.69點，創新高，OTC櫃買指數收跌0.21%，未能搶回月線，維持「先前美國各大科技巨擘上調AI資本支出前景，於美股主指陸續收復月線後，可留意資金回流電子的可能性。」的看法。

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撰文者蔡誠圃

菜圃股倉網站：http://www.tpshouse.tw FB社團：http://bit.ly/2utDtRJ FB粉絲頁：http://bit.ly/2UYQRcc - 從小偏好儲蓄，於2007年時受朋友分享在股市的獲利過程啟發，開始對股市產生好奇，於是在儲蓄本金的過程中持續學習投資，目前撰寫儲蓄銜接股市初階的教學文章，希望能藉此協助初學者找出適合自己的投資法。