古中人：中国海油新项目投产再增添动力
全球经济增长动力有望随著美国联储局的减息行动开始而进一步转强，尤其是来自于新兴国家的经济增长动力具有较大空间。基于经济增长的预测，加上多场地绿政治战争，全球能源价格将很大可能在高位运行，且石油需求稳中有升。
Gunvor Group Ltd全球研究与分析主管Frederic Lasserre早前表示，即使OPEC+产油国和盟友决定不延长目前的减产，第三季油价也可能维持在每桶85至90美元左右。尽管中东冲突扰乱了地区航运且俄罗斯与乌克兰的战争升级，但充足的供应很大程度上使今年国际油价保持在每桶 80 美元左右范围内。同时，预计今年中国的石油需求将每天增加约70万桶，约佔今年全球总需求成长的50%。
基于上述的观点，市场普遍认为中国海油(883)因其业绩与国际油价走势的关连度较高，预计将可大大受惠。事实上，今年以来，中国海油也有不少新项目投产，为业绩增添不少动力。
继2024年首季内，绥中36-1、旅大5-2油田二次调整开发项目较计划提前投产，预计2025年达到高峰产量3.03万桶/日后，公司近期亦公布了渤中19-6气田13-2区块5井区开发项目投产。该项目位于渤海中部海域，平均水深约23米，主要生产设施包括1座井口平台，计划投产10口开发井。预计2026年将实现日产约5,800桶油当量的高峰产量。中国海油拥有该项目100%的权益，并担任作业者。
2024年，公司已明确表示未来仍将有多个重要新项目投产，包括深海一号二期天然气开发项目、惠州26-6油田开发项目和神府深层煤层气勘探开发示范项目以及海外的巴西Mero3项目等。预期公司持续提升勘探开发资本开支，推进项目按计划投产，有望助推增储上产再上新台阶。
首季业绩佳 大有上调估值空间
中国海油早前亦公布其2024年首季业绩，整体表现远胜预期。期内，公司实现营业总收入1,115 亿元人民币(下同)，同比增长14%，环比则上升1.5%，并实现归母净利润397 亿元，同比大幅上升23.7%， 环比增幅更达51.5%。
光大證券表示，2024 年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，第一季度布油均价为81.76 美元/桶，同比向下微调0.4%，环比则减1.3%。不过，受惠于公司持续加大油气勘探开发力度，扎实推进提质增效升级行动，加上成本竞争优势得到巩固，归母净利润实现强劲增长，创历史同期新高。同时，公司现金流表现良好，2024年首季的经营活动现金流达600亿元，同比稳升15%，环比则升18%。公司亦坚持审慎的财务政策， 截至2024年3月底的资产负债率为32.9%，同比下降1.9百分点，环比下降0.7百分点。
基于中国海油自去年以来加速项目开发投产，2024年将有望再次实现稳健增产。事实上，公司持续加快上产步伐，2024年首季更实现净产量1.8亿桶油当量，同比增长9.9%， 创历史同期新高。其中，中国净产量1.23 亿桶油当量，同比上升6.9%，主要来源于新项目投产带来的产量贡献；海外净产量5,690万桶油当量，同比上升16.9%， 主要原因是圭亚那和加拿大产量增加。
至于销售价格方面，2024年首季，公司平均实现油价78.75美元/桶，同比增长6.2%，实现油价与布伦特油价的贴水从2023年首季的7.93美元/桶降低至2024首季的3.01美元/桶，助力公司盈利能力大增。天然气方面，公司期内平均实现天然气价为7.69美元/千立方英尺，同比降低7.7%。
桶油成本控制成效显著
期内，虽然油价基本企稳，但平均售价仍有所降低。公司通过进一步夯实成本竞争优势，成功令2024年首季的桶油主要成本为27.59美元/桶油当量，同比减少12.2%。其中，全年桶油作业费用为6.91美元/桶油当量，同比减少1.1%，环比则大减15.3%，同比基本保持稳定。2019至2023年期间，公司平均钻井日效率累计提升19%，钻井周期累计下降18%。工程标准化方面，公司沉淀区域开发经验，工程项目从个性化向标准化转变，从源头统一优化海上平台设计、采办和建造方式，推动新项目增速提效。公司持续提高油田开发效益，中国海上在产油田自然递减率稳步下降，生产时率保持高位运行。
但最值得投资者留意的，还是公司的高股东回报。公司董事会建议派发2023年末期股息每股0.66港元(含税)，连同2023年中期股息每股0.59港元(含税)，2023年度末期股息及中期股息合计每股1.25 港元(含税)，派息率为43.6%。预期在低利率背景下，内地市场高分红和分红持续性公司较为稀缺，公司坚持稳定高分红政策，投资价值凸显。
光大證券发布研报指，得益于优秀的产量增长和成本控制，公司2024年首季业绩超预期大增。考虑到地缘政治紧张格局下油价有望高位运行，该行上调2024至2026年盈利预测，并维持对公司的「买入」评级。
Gunvor Group Ltd全球研究与分析主管Frederic Lasserre早前表示，即使OPEC+产油国和盟友决定不延长目前的减产，第三季油价也可能维持在每桶85至90美元左右。尽管中东冲突扰乱了地区航运且俄罗斯与乌克兰的战争升级，但充足的供应很大程度上使今年国际油价保持在每桶 80 美元左右范围内。同时，预计今年中国的石油需求将每天增加约70万桶，约佔今年全球总需求成长的50%。
基于上述的观点，市场普遍认为中国海油(883)因其业绩与国际油价走势的关连度较高，预计将可大大受惠。事实上，今年以来，中国海油也有不少新项目投产，为业绩增添不少动力。
继2024年首季内，绥中36-1、旅大5-2油田二次调整开发项目较计划提前投产，预计2025年达到高峰产量3.03万桶/日后，公司近期亦公布了渤中19-6气田13-2区块5井区开发项目投产。该项目位于渤海中部海域，平均水深约23米，主要生产设施包括1座井口平台，计划投产10口开发井。预计2026年将实现日产约5,800桶油当量的高峰产量。中国海油拥有该项目100%的权益，并担任作业者。
2024年，公司已明确表示未来仍将有多个重要新项目投产，包括深海一号二期天然气开发项目、惠州26-6油田开发项目和神府深层煤层气勘探开发示范项目以及海外的巴西Mero3项目等。预期公司持续提升勘探开发资本开支，推进项目按计划投产，有望助推增储上产再上新台阶。
首季业绩佳 大有上调估值空间
中国海油早前亦公布其2024年首季业绩，整体表现远胜预期。期内，公司实现营业总收入1,115 亿元人民币(下同)，同比增长14%，环比则上升1.5%，并实现归母净利润397 亿元，同比大幅上升23.7%， 环比增幅更达51.5%。
光大證券表示，2024 年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，第一季度布油均价为81.76 美元/桶，同比向下微调0.4%，环比则减1.3%。不过，受惠于公司持续加大油气勘探开发力度，扎实推进提质增效升级行动，加上成本竞争优势得到巩固，归母净利润实现强劲增长，创历史同期新高。同时，公司现金流表现良好，2024年首季的经营活动现金流达600亿元，同比稳升15%，环比则升18%。公司亦坚持审慎的财务政策， 截至2024年3月底的资产负债率为32.9%，同比下降1.9百分点，环比下降0.7百分点。
基于中国海油自去年以来加速项目开发投产，2024年将有望再次实现稳健增产。事实上，公司持续加快上产步伐，2024年首季更实现净产量1.8亿桶油当量，同比增长9.9%， 创历史同期新高。其中，中国净产量1.23 亿桶油当量，同比上升6.9%，主要来源于新项目投产带来的产量贡献；海外净产量5,690万桶油当量，同比上升16.9%， 主要原因是圭亚那和加拿大产量增加。
至于销售价格方面，2024年首季，公司平均实现油价78.75美元/桶，同比增长6.2%，实现油价与布伦特油价的贴水从2023年首季的7.93美元/桶降低至2024首季的3.01美元/桶，助力公司盈利能力大增。天然气方面，公司期内平均实现天然气价为7.69美元/千立方英尺，同比降低7.7%。
桶油成本控制成效显著
期内，虽然油价基本企稳，但平均售价仍有所降低。公司通过进一步夯实成本竞争优势，成功令2024年首季的桶油主要成本为27.59美元/桶油当量，同比减少12.2%。其中，全年桶油作业费用为6.91美元/桶油当量，同比减少1.1%，环比则大减15.3%，同比基本保持稳定。2019至2023年期间，公司平均钻井日效率累计提升19%，钻井周期累计下降18%。工程标准化方面，公司沉淀区域开发经验，工程项目从个性化向标准化转变，从源头统一优化海上平台设计、采办和建造方式，推动新项目增速提效。公司持续提高油田开发效益，中国海上在产油田自然递减率稳步下降，生产时率保持高位运行。
但最值得投资者留意的，还是公司的高股东回报。公司董事会建议派发2023年末期股息每股0.66港元(含税)，连同2023年中期股息每股0.59港元(含税)，2023年度末期股息及中期股息合计每股1.25 港元(含税)，派息率为43.6%。预期在低利率背景下，内地市场高分红和分红持续性公司较为稀缺，公司坚持稳定高分红政策，投资价值凸显。
光大證券发布研报指，得益于优秀的产量增长和成本控制，公司2024年首季业绩超预期大增。考虑到地缘政治紧张格局下油价有望高位运行，该行上调2024至2026年盈利预测，并维持对公司的「买入」评级。