「白名單」無效？5月份中國再有房企債務爆煲

中國開發商雅居樂集團（雅居樂）5月14日宣布債務違約，5月份債務違約的中國房地產企業已經有兩家，再加上房企今年一季度的融資等數據顯示大陸房地產企業的資金依然緊張，同時，中共當局推出的挽救房企的「白名單」政策因缺乏資金依然進展不大。

5月13日，一名持有雅居樂債券的債權人表示尚未收到應付的債券利息。該債券是一筆2025年到期，息率6.05%的美元債，持有者表示，在30天的寬限期即將結束時，他們尚未收到息款。該債券的發行通告規定，連續30天不支付利息即為「違約事件」。

5月14日，雅居樂發布公告說，由於面臨流動性壓力，公告日尚未支付2020年票據的有關利息，該票據利息支付的寬限期於2024年5月13日到期，並預計將無能力履行其境外債務項下的所有付款義務。

中指研究院企業研究總監劉水5月14日對第一財經表示，房地產企業的到期債務無法償還，或者需要對債務進行再次重組，原因在於其流動性沒有得到明顯改善，從房地產企業融資來看，房地產企業債券融資仍在顯著下降，企業流動性越發緊張。

克而瑞數據顯示，4月份，65家典型房企的融資總量為280.07億元（人民幣，下同），環比減少29.5%，同比減少56.5%；今年前4個月的融資總量為1247億元，同比降幅達58%；從2024年各月的融資表現來看，融資規模仍處於歷年較低的水平。

除了債務違約，有的已經進行債務重組的公司正在尋求債務再次重組。

2023年9月，碧桂園完成了約147億元的境內債務重組，9筆境內債到期時間整體展期3年。今年4月份，碧桂園其中的「21碧地01」「21碧地02」「21碧地04」進行了新一輪展期，將三隻債券在9月前尚未支付的利息或者本金推遲至9月支付。

融創也在近期出現了相似的情況，擬對「PR融創01」、「H融創05」、「H融創07」、和「20融創02」等4隻債券的兌付安排進行調整，計劃將原有整體展期方案中於今年6月和9月兌付的本息延期至12月兌付。

對此，融創方面表示，當前其現金流持續承壓的時間和程度均遠超2022年底信用債券整體展期通過時的預期。

對房企違約以及對債務進行二次展期都凸顯出房企當前的資金壓力。

因為中國的房地產商均實行預售制，而開發商拿到客戶的房款後挪作它用，在中國房地產下行的大環境下，房企銷售額大幅下滑，資金壓力很大。

以雅居樂為例，截至4月30日的今年四個月內，雅居樂的預售總值為65.5億元，較2023及2022年同比下降68.0%及73.9%。

雅居樂年報顯示，2023年雅居樂營業額約433.1億元，同比下降19.8%；經營虧損為95.5億元，較2022年同期擴大46.7%。

房企資金短缺造成了大量爛尾樓，中共當局不得以推出了房地產「白名單」政策挽救房地產業。截至3月底，共有「白名單」1979個項目獲得了銀行授信，總額達到4690.3億元；但是獲得貸款的只有其中的1247個項目，發放貸款總額1554.1億元。

有評論認為中共實行的「白名單」政策只是一廂情願，因為中共當局沒錢，根本實施不了。

克而瑞認為，當前房企提交的房地產項目即使進入住建部門的「白名單」仍然需要面對銀行的評估與篩選，政策後續落地效果仍有待觀察。

國際評級機構惠譽也表示，「白名單」項目的資格認定標準包括項目須正常開發建設、抵押物充足、資產負債合理、還款來源有保障等，認定標準非常嚴格，這也意味著部份已入圍的項目仍可能被銀行拒絕。

有多位受訪房企人士表示，公司的「白名單」項目融資進展並不理想。某出險房企內部人士透露，其所在公司共計28個入圍項目中，目前有3個項目方案審批通過，僅2個項目實現了放款。#

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